的“老对手”要上市了j9九游会入口格力

　　近些年随着线上平台经济的崛起-□，家电行业也进入到渠道变革之中▷□…★，再叠加国家补贴的推动☆△，线上渠道逐渐取代线下成为行业角逐的主战场▲▷▪▪■。

　　从业绩的角度看□▼，报告期内奥克斯虽保持着中高增速••▼，却出现了减缓◁=。2023年和2024年前三季度奥克斯实现营收248▪●▼■.32亿和242▽●●■□.78亿□…==•-，同比增长27◇☆▷….2%和15□•.4%•-▷◁▲；净利润24▲★◁••.87亿和27▼◇….16亿▷▪◆☆，同比分别增长72△…•★.5%和17=-.8%••○▲。

　　便于开拓海外市场◆◇▼▽。自辅导开始至今已接近7年▽▼☆。且自2018年以来多数年份的平均售价要低于奥克斯▲▪○☆。远高于行业整体的53%数据☆▪◆，但在此之后奥克斯的上市计划再次搁浅★=▼☆◇，其中一年内到期的流动负债就高达172▪…★•○◇.84亿=□。跻身二线品牌头部阵营▪▼★…。奥克斯上市之所以出现波折-□□…，在国内的空调行业中◆★●，小米74%的零售量来自2400元以下价格带△☆▼…■□？奥克斯的负债总额为192□◇▽○.69亿▼▷•，一个重要原因是国内股票市场对传统行业企业上市门槛的提高▷○！

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　　截至2024年前三季度◇▼，主营的空调业务收入占比在95%以上•□★★★。行业第三的地位--▽■，更侧重于科技类•▪▷▷•■、独角兽等类型企业□…•◇-=，而港股上市条件则相对宽松☆•★◇•。奥克斯还高居线上零售排行榜首☆•△■，

　　虽然空调行业呈现巨头博弈的格局▪▽=，但头部效应越发明显☆▼■。据奥维云网数据-▪，2025年第3周线%•●▷◆★，而前十名中后五位占比为16◇▼•★◇▪.69%□○，第10名科龙电器仅1◁▪-.67%▷▽◁-。

　　尽管低价策略曾是奥克斯的▲■▼-○■“杀手锏●◇◁▪▼”◇◆●，但当下这一效应正在弱化☆=■▽，因为以▼-▷“性价比■▽▼”著称的小米空调已成为异军突起的黑马•▲▪。

　　早在2016年奥克斯的中央空调业务曾在新三板挂牌•■▲●，但一年后便宣布退市○▼▷•，此后奥克斯将空调业务进行了整合□▲=，统一到奥克斯电气并筹划A股的上市进程▽▪-，在2018年底开始接受券商的上市辅导-▼▲▲，于2023年中完成辅导工作★◇--•。

　　对于奥克斯▷•，海外市场已成为第二增长引擎▼•●，2023年和2024年前三季度业务收入为104□■.12亿和111○=.36亿•▪=◆△，同比分别增长了19••□▪▷.46%和27□☆▽◆.58%◆□▷○◇•，占总收入比重超40%•▷◁▲，是决定其未来能否弯道超车的重要变量☆▲▷。

　　在国内空调市场规模增长放缓▷△=…◇，巨头间博弈激烈的环境下▽▪•▷■●，小米凭借超高性价比◁◇▷◁…、AIoT生态圈搭建及良好的用户体验快速崛起•▪◁○★▷，并取代后者成为新的▽★“价格杀手○▽-□•”☆△▲☆。

　　没有任何实质性进展•●•★，市场份额更是超过了28%▲●◁▪◁△。奥克斯曾以◆=○▽•“价格杀手=◆=”闻名△●…▷•，奥克斯成立于1994年●◇▼，

　　正因如此◁●，在盈利能力层面奥克斯的毛利率低于其他头部厂商▪…☆★-，2024年前三季度为21=○▽•.5%▲◆，低于格力电器和美的集团的30…▽△•●.21%和26▲▲▪-◆▼.76%●=◁=●○。

　　需要注意的是•■-，在国内市场内卷加剧之余-★，海外市场正成为各大家电厂商争夺的新战场◆=▲-•★。2024年全年实现空调出口9326万台◆…，同比增长了40▪◇▲○.4%-☆▪☆；而国内销量9652万台▷◇■▲○，同比仅增长了6▼▽◇.6%◇△★。

　　近期■☆-…，家电品牌奥克斯提交了港股上市申请书▷★☆○。从新三板到A股再到港股○▲，奥克斯一直没有放弃对资本市场的憧憬▽▲•▼▼。

　　据国联证券研究☆•◁▽-•，依靠低价策略在巨头林立的格局下一度做到了线上第一■▪，挂牌港交所更有助于提升国际影响力◁◇，同时香港作为全球金融中心••…▽▽，而早在2018年j9九游会官网入口=◇■！

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　　本文涉及有关上市公司的内容j9九游会官网入口=◁◇▽，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告□□◁▽、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断•◁▪▷；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议-☆★，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任■★。

　　可以说◁◁◁，奥克斯一次性就将近乎2年的净利润进行了分红▲…=☆•▽，这样的分红比例无疑偏高■•。

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　　为补充流动性奥克斯只能持续进行融资△=■☆◇，在融资活动中多为银行贷款▲□•--能影院打造专业私人影院完美享受九游会英嘉 A5套装影院是英嘉尼针对20平方米的小房间而设计的●□•，采用2只A5做主音箱◁◁▽△，1只A5做中置音箱▷▪，2只A5做环绕音箱••…，1只A-BASS做 更多 能影院打造专业私人影院完美享受九游会英嘉。，并不断进行借新还旧的滚动操作◆◇○。其中2024年前三季度新增借款66•☆▽.96亿○▼•○■▽，偿还了已有借款51•◇●.51亿▷★。

　　此外○▲•，家族成员郑江与何锡万分别持有China Prosper10%和5%的股份◇•▼=，分红中的绝大部分进入了郑坚江及其家族成员的腰包◆▽。

　　值得一提的是△▷○◆▽☆，奥克斯作为家族企业●□◁•=…，实控人郑坚江通过Ze Hui•…☆●•-、China Prosper及奥克斯控股拥有公司96▪●-•.36%的投票权=★◁○◇的“老对手”要上市，其中奥克斯控股是奥克斯的控股公司◆◆=▷○●，持有公司96●□◁.36%的股权◁△●◁，而奥克斯控股由China Prosper全资持有○■★，郑坚江通过Ze Hui持有China Prosper85%的股份▼=□▷。

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　　从排名变化来看△☆■●，小米的快速崛起也挤占了其他品牌的市场份额j9九游会官网入口△-=▷，不仅奥克斯的市占率在下滑…△▼，其他包括华凌•◆…▪、科龙▼▽☆、康佳等品牌也出现了下降★◁○☆●。

　　招股书显示◇●●□▼▪了j9九游会入口格力，2024年内奥克斯派发了高达37◆▼…●.9亿的股息红利★•=•，要知道其2022年和2023年2年的净利润之和也仅为39•◁•▽.29亿▪▷△。

　　早在2019年★●△，格力电器就曾公开举报奥克斯多款空调产品的能效值与宣传不符●▷，对此宁波市监管部门对奥克斯14个型号的空调产品进行了抽样调查•▲▲=▷，发现有两款产品的能耗功率与标注有出入○…■，并做出了责令改正和罚款10万元的处罚决定▽△△…◇。

　　即便增速回落▪▷…▲■★，奥克斯的表现依旧高于整个白色家电板块●▽◇☆-□。据光大证券研究=□▽…★，2024年前三季度白电板块的收入增速为4%-▲…★□•。

　　更为要紧的是★★，奥克斯的债务状况并不乐观☆□◆■●。2022年至2024年前三季度的资产负债率分别为88☆○.3%□=△•、78▲▲◆.8%和84★●▼.6%▪☆▷★，由此也带来了较大的融资和偿债压力▲▽◁。

　　在当前越发内卷的市场竞争中▼▪▽□，奥克斯不能仅靠低价策略来应对▪▽▷◁，还需要在研发创新和用户体验上不断加力★▷◇▲，走出差异化路径▽•▪★◆，否则要想打破份额下滑的局面难度依然很大△•。$格力电器(SZ000651)$

　　而当下奥克斯账上可支配的现金远不足以覆盖流动借款★★◇◁★。2022年至2024年前三季度奥克斯的现金及等价物分别为21◇-.31亿▼■■、51◇•▼.02亿和28★▲==◇•.95亿◁…--■▲，可以看出2024年在分红之后账上资金明显下滑○▽，加剧了现金流的紧张情况○◇。

　　就在2023年底◆-=○☆◇，小米还以7☆…▷.49%的市场份额排在第4位=○，也就是说一年时间内份额提升了5=-…▪.93%○●◇。

　　反观奥克斯△△●，2025年第3周以5△◆▷△■▼.02%的市场份额排名第6□○☆○★…，相比2023年的5○▽◆.61%下降了0□…◁.59%◇▪●☆★。在线下渠道奥克斯更是跌出前十•●…●，排在第11位◆▷-•▲=。

　　奥克斯一边在高负债的情况下持续融资获得现金流☆…，一边却在大手笔进行分红▼▪■，其上市融资动机不免让人质疑▽■◇◁■=。

　　据奥维云网数据显示•○○，2025年第3周小米已跻身空调行业线上渠道前三甲●◁▷•●●，市场份额达13=◇•◁◇.42%=☆，排在格力和美的之后▽●…△。

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